A magyar gazdaság mégsem emelkedett a várva várt magasságokba.

Úgy fest, hogy 2025 sem a magyar gazdaság élénkülésének élénk kezdetével köszönt ránk: a Portfolio által megkérdezett szakértők véleménye szerint a holnap esedékes első negyedéves GDP-növekedés valószínűleg még a tavaly év végi szerény impulzusokat is alulmúlja.

Holnap a Központi Statisztikai Hivatal nyilvánosságra hozza az első negyedéves GDP-növekedésről szóló jelentését. A szakértők, akik a korábbi adatok és trendek alapján vélekednek, nem éppen bizakodóak; inkább szerény mértékű bővülésre számítanak.

2024 utolsó negyedévében Magyarország kilépett a technikai recesszióból, ami eleinte bizakodásra adott okot. Az előző negyedévhez képest mért 0,5%-os növekedés sokak reményeit táplálta, hogy a gazdasági élet végre új lendületet kap. Azonban a helyzet nem tűnik olyan rózsásnak, mint ahogy azt sokan várták. Nagy Márton nemzetgazdasági miniszter a napokban kifejtette, hogy csupán "apró" emelkedésre számít, ami összhangban áll az elemzők várakozásaival. Az előrejelzések konszenzusa alapján...

A magyar gazdaság első negyedévi teljesítménye csupán 0,3%-os növekedést mutatott az előző negyedévhez képest, és ugyanezen mértékben emelkedett az egy évvel korábbi adatokhoz viszonyítva.

Ha a várakozásokat holnap alátámasztják a tények, akkor mindkét viszonylatban (éves és negyedéves alapon egyaránt) lassulást rögzíthetünk.

Nagyjából hasonló szerkezetű lehetett a gazdasági növekedés összetétele, mint 2024 utolsó negyedévében - mondja Németh Dávid, a K&H vezető elemzője. Az ipar továbbra is gyenge, a megrendelések is elmaradnak a tavalyi szinttől, így visszahúzzák a gazdaságot. Az építőipar szintén visszafogott teljesítményt nyújt, bár ott már némi fellendülés látszódik. A mezőgazdaságnak sem a fagykárok, sem a ragadós száj és körömfájás járvány nem tesz jót, ezért ez a szektor sem húzta valószínűleg a növekedést. Vagyis továbbra is a szolgáltató szektor ellensúlyozhatta a többi szektor gyengélkedését - mondja Németh.

Ahogy a termelési, úgy a felhasználási oldalról is látszik a magyar növekedési kép kettőssége - mutat rá Árokszállási Zoltán, az MBH Bank közgazdásza. A fogyasztás támogathatta a növekedést, a beruházások azonban vélhetően továbbra sem tudtak hozzájárulni a bővüléshez negyedéves alapon sem. Nettó export oldalon nem kizárt, hogy az import csökkenését meghaladó mértékű exportmérséklődés következett be, tehát erről az oldalról a növekedési hozzájárulás jó eséllyel negatív lehetett.

A beérkező adatok és ügyfeleink véleményei alapján egy stagnáló gazdasági helyzet körvonalazódik előttünk. Becsey Zsolt, az Unicredit elemzője, aki a piaci konszenzussal szemben óvatosabb megközelítést képvisel, hozzátette: nem okozna meglepetést, ha negatív tendencia is megjelenne a számok között.

Az éves változást kifejező nyers adatra kedvezőtlenül hathat, hogy a mostani negyedév a tavalyinál egy nappal rövidebb a szökőnap miatt, illetve a húsvéti ünnep és a kapcsolódó költések idén már a második negyedévet érintik, szemben a 2024-es esztendővel - hívja fel a figyelmet Nagy János, az Erste Bank elemzője.

A gyenge kezdés súlyosan befolyásolja az egész év alakulását: az elemzők mindössze 1,8%-os GDP-bővülést prognosztizálnak 2025-re. Három héttel ezelőtt, Donald Trump váratlan vámbejelentései után a Portfolio egy gyors felmérést végzett, amely 1,7%-os eredményt mutatott. Noha az amerikai kormány azóta a legtöbb intézkedést 90 napra felfüggesztette, az előrejelzések nem mutatnak jelentős javulást. Érdemes megemlíteni, hogy a kormány éppen Trump súlyos bejelentései előtt csökkentette a saját GDP-növekedési várakozását 2,5%-ra, így a piac és a kormányzat előrejelzései csak rövid ideig voltak egybeesőek.

A vámháború által kiváltott gazdasági instabilitás és a szigorú monetáris politika még egy ideig velünk maradnak, így az idei évre nem várható olyan kedvező tényező, amely a gazdasági növekedést a prognosztizált 1,9%-os éves ütem fölé emelhetné – emeli ki Kiss Péter, az Amundi befektetési igazgatója.

Árokszállási az idei várakozások kapcsán azt emeli ki, hogy az infláció kordában tartására született intézkedések egyelőre hatásosnak tűnnek, miközben a bérek továbbra is gyorsan nőnek, és a hitelezés terén is folytatódik a gyors bővülés a lakossági szegmensben. Azaz várhatóan a fogyasztás lesz továbbra is a legfontosabb motor, ami 2%-os növekedésre lehet elegendő.

A vállalatoknál továbbra is erős a munkaerő felhalmozás (labour hoarding), ami kifejezés arra utal, hogy túlkapacitások lehetnek a gazdaságban főleg az exportáló ipari ágazatok terén - mondja Becsey, aki szeirnt a jelenség pozitív olvasata, hogy így legalább a fogyasztás korrekt növekedést tud mutatni, ugyanakkor kétséges, hogy sokáig legyenek képesek a vállalatok húzni ezt az állapotot elbocsátások nélkül. A bejelentett kormányzati stimulusok az év utolsó negyedében dinamizálhatják csak a gazdaságot, azonban ennek inflációs mellékhatása is lehet. A vámháborús bizonytalanság is hozzáadott ahhoz, hogy 1,8%-ról 1,2%-ra módosítsák az idei évre vonatkozó GDP várakozásunkat. Utóbbi két prognózis ki is jelöli az elemzői előrejelzések 1,2-2,0 százalékos sávját.